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  原標題:美國針對華為晶元的限制升級 機構周末緊急研判:國產替代將迎來最好時代 誰是下一個卓勝微?

  來源:21世紀經濟報導

  對於晶元圈而言,這是個不平靜的周末。

  5月15日,美國商務部方面宣布,將全面限制華為購買採用美國軟體和技術生產的半導體。

  與此同時,台積電官宣,計劃斥資約120億美元在美國亞利桑那州興建一家先進的晶圓廠。作為華為的主要供應商,台積電此舉耐人尋味。

  隨之,國內晶元圈的「反擊」也接踵而至。

  5月15日晚,國內集成電路製造龍頭中芯國際公告稱,國家集成電路基金二期和上海集成電路基金二期將分別注資15億美元和7.5億美元――合計達22.5億美元(約合160億元人民幣),對其間接控股公司中芯南方進行新一輪增資擴股。

  而處於風暴眼中的華為,則在5月16日「心聲社區」中再次發出二戰中那架彈孔累累的伊爾2飛機圖像,回應稱「沒有傷痕纍纍 哪來皮糙肉厚 ,英雄自古多磨難」。華為官方微博也轉發配文稱,「除了勝利,我們已經無路可走。」

  產業圈群情洶湧,資本界人士對此也反映熱烈。

  21世紀經濟報導記者了解到,從5月15日深夜起,賣方和買方機構就對此系列事件進行了激烈的探討,不少機構緊急調研產業鏈,試圖更深入地了解事件的具體影響,各種來自產業鏈的消息也在機構群里不斷傳播。而無論是買方、賣方還是產業公司,其結論均較為一致:美國對華為晶元的限制升級,意味著國產晶元自主化已經到了刻不容緩的時刻,晶元的國產替代將進一步加速,國內半導體發展將迎來重要機遇。

  影響幾何?

  5月15日,美國商務部下屬的工業和安全局(BIS)宣布新的針對華為的限制計劃(非正式條例)公告,針對兩類產品進行限制:華為及其在實體清單上的關聯公司(如海思),基於管制清單(CCL)的軟體和技術,直接生產的產品,如相應半導體設計類產品;基於華為及其在實體清單上的關聯公司(如海思)的設計規範,且使用美國境外被列入管制清單(CCL)的半導體設備直接生產的產品,如相應晶元類產品。

  對此,國盛證券電子團隊解讀為:本次公告多次直接提到「海思」及「半導體設計/製造」字眼,反映限制升級,尤其直指半導體晶元;本次公告限制方式仍為許可證形式、同時給了120天的緩衝期,即2020年5月15日已經啟動生產步驟的兩類產品可擁有自新規生效日起的120天豁免期;通用性產品不在申請許可證之列。

  另外,值得注意的是,當日BIS還發佈通知,再次(第5次)延長華為及其在實體清單上的關聯公司的臨時通用許可證(TGL)期限,此次有效期延長90天至2020年8月14日。

  「華為一直在為此做準備,即使最悲觀事情發生,華為還要能正常運行。華為做了兩方面準備,一方面從18年開始加大庫存備貨,19年庫存水平繼續同比超過100%增長,核心元器件備貨充足;另一方面加大國產化及非A供應鏈轉移,C板產品(不含美國晶元)在各產品線已經出貨。」國盛證券表示。

  中信證券電子團隊則稱,過去一年華為在IC設計端已基本實現自研替代或非美供應商切換,而製造端華為仍高度依賴台積電,且上游半導體設備、EDA軟體仍被美國廠商壟斷,因而成為美方重點施壓方向。

  「不過,即使後續正式條例落地也並不意味著100%絕對斷供,尚需持續觀察後續進展。但中美科技角力中晶元製造環節是美方施壓重點,長期利好半導體板塊發展。」中信證券表示。

  而不少買方機構則認為,從文字表述來看,上述公告仍有不少「模糊」地帶。

  「目前正式條例還沒出來,所以業界一直在討論,究竟『使用美國境外被列入管制清單(CCL)的半導體設備直接生產的產品』這個如何界定,還有台積電是否能向華為銷售產品等,都存在不確定因素。」一位買方機構人士表示。

  而一位此前於晶元界工作,此後轉投投資圈的私募人士則表示,在過去一年多,華為在產業鏈中已做了大量的準備,包括備貨和國產替代。「據我了解,不少國產產品還在陸續送樣,這次限制措施肯定會加速替代的進程。」

  華為的未雨綢繆也可以從財報披露數據獲得佐證。2019年報其原材料同比增長65.1%至585.20億人民幣,原材料營收佔比由4.9%提升至6.8%;產成品同比增長98.6%至522.4億人民幣;整體存貨同比增長75.0%至1653.61億人民幣,存貨營收佔比由13.1%提升至19.3%。

  不過,國盛證券認為,華為作為一家系統級公司,雖然已經在大部分晶元品類上自給自足,但在存儲、射頻、模擬晶元上仍然存在短板、受制於人。

  與此同時,代工是另外一個受限因素。此次兩大基金斥資160億注資中芯國際,無疑也是為了補齊這塊短板。

  國信證券港股分析師何立中表示,中國半導體產業要崛起,從設計到代工、封測都要自主化,所以中國的晶元設計公司尋求中國代工是必然趨勢。

  「無論是國內晶元設計巨頭,還是晶元設計中小型公司,從2019年初開始,都在儘可能地將代工轉向國內,這種代工訂單轉移逐漸成為業內共識,且趨勢正在加強。」何立中表示,「中芯國際作為國內代工龍頭,將明顯受益,其產業鏈的供應鏈企業也將共同獲益。」

  事實上,除了上述兩大國家級基金加持外,中芯國際此前已公告,公司擬科創板IPO,發行不超過16.86億股股份,目前已在進行上市輔導。回歸A股以後,中芯國際技術研發和產能擴充有望提速。

  「但從美國商務部方面的公告來看,先不說中芯國際和台積電的技術差距,即便華為轉單到中芯國際,理論上來說,一部分產品可能也會受『使用美國境外被列入管制清單(CCL)的半導體設備直接生產的產品』 這個條款的限制,除非中芯國際使用的是非美設備。因此,半導體全產業鏈的國產自主化真是很緊迫了。」上述私募人士表示。

  投資邏輯

  此次美國針對華為晶元的限制升級,國產替代邏輯再一次在投資圈中發酵。

  國盛證券認為,國產替代即將迎來最好的時代。「2019年是國產供應鏈重塑第一年,2020年將進入加速階段。」

  其表示,國產供應鏈重塑將繼續延循兩條主線展開:

  一是,華為晶元生態圈將開始壯大發展,表現為華為面向第三方晶元設計/IDM廠商的採購訂單及技術扶持力度將加大,尤其在當前對海思限制力度加強背景下,具備核心研發能力的公司將會獲得更多的試錯和產品迭代機會;

  二是,整個產業鏈還有製造、封測、材料、設備等眾多環節,由於海思體量夠大,海思正在對國內整體產業鏈進行重塑,為國內半導體打造更加安全、可靠、先進的發展環境,相關的邏輯晶元代工、華為代工、封測、設備、材料等廠商有望深度受益。

  國盛建議,後續重點從以下幾點條件去挖掘受益公司:

  公司本身研發實力過硬,研發轉換效率高:主要關注公司研發投入的成果轉換,重點關注研發投入-營收/產品品類擴張速度的匹配情況,去年聖邦股份、匯頂科技以及今年韋爾股份的營收擴張與毛利改善均屬於此類;

  具備可見、可觸及的下游廣闊空間,或者能通過品類擴張切入更大的市場空間:全球800-1000億美金的DRAM、500-700億美金的NAND Flash、500-600億美金的模擬晶元、200億美金的CIS晶元有望深水養大魚,出現大體量龍頭公司;

  2020年CIS、射頻、存儲、模擬等國產化深水區力度有望加速。

  那麼,買方又如何看待此次國產替代加速的投資邏輯呢?

  「月初其實就陸續加重了半導體倉位。雖然當時消息還沒出,但中芯國際回A其實是一個比較明顯的信號了。從交易角度來說,這次事件短期內會吸引更多的資金關注半導體行業,尤其是這次事件中的華為產業鏈。」上述私募人士表示。「但在非交易倉位,其實我們2018年就已開始布局了,配置倉位一直都有。不少國內公司其實已經具有核心技術,例如一些科創板公司,這樣的公司未來會是替代的主力軍。」

  而記者周末接觸的部分廣深私募人士,不少也表示,這次事件短期有可能帶來交易性的機會,而從長期來看,有核心技術以及賽道較深的領域可以布局。

  「除了巨無霸之外,其實也可以關注一些小型IC企業,一些領域的國產替代訂單可能就夠它吃飽。我們都開玩笑說,誰能找到下一個卓勝微就牛了。其實卓勝微是一個很典型的受益於國產化的例子,5G風口疊加華為產業鏈和國產替代。」一位廣州私募人士表示。

  而查詢一季報也可以看到,不少機構早已進駐晶元龍頭股。例如截至2020年一季度末,存儲晶元龍頭兆易創新共有159家機構持有,持股總數5996萬股,持股市值達145.1億,占流通市值比為21.18%;設備龍頭北方華創則有98家機構持有,持股數位4872萬股,持股市值為56.66億,占流通市值比為10.64%;聞泰科技則有101家機構持有,持股數位6271萬股,持股市值為63.65億,占流通市值比為9.84%。

  此外,有更多的市場資金則通過半導體ETF進入。截至5月15日,4月以來半導體類ETF佔據了A股ETF漲幅前四,其中,國聯安中證全指半導體產品與設備ETF上漲27.14%,華夏國證半導體晶元ETF漲27.02%、國泰CES半導體行業ETF漲26.98%,廣發國證半導體晶元ETF上漲26.96%。(作者:龐華瑋)

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TD快車貸除了銀行哪裡可以借錢款? > 資金存取在48小時內1 更快地償還債務除了銀行哪裡可以借錢。借貸高達15,000美元,並讓你的貸款在短短48小時內工作。應用程序很簡單 - 你不需要顯示工資單或納稅申報資格。1 現在申請 查看價格和詳細除了銀行哪裡可以借錢信息? > 查看帳戶指南? > 個人無抵押貸款? > 一次性除了銀行哪裡可以借錢付款 立即藉用您需要的金額,並以可預除了銀行哪裡可以借錢測的每月付款回報。沒有必要使用你的家庭或其他資產借款。 現在申請 查看除了銀行哪裡可以借錢價格和詳細信息? > 查看帳戶指南? > 個人無抵押行信貸? > 現金,當你需要它 完美的計劃和意外除了銀行哪裡可以借錢的開支,從你的信用額度,當你需要的錢。最重要的是,你只需要支付利息。 現在申請 查除了銀行哪裡可以借錢看價格和詳細信息? > 查看帳戶指南? > 更多的選擇 個人抵押貸款? > 當您借助TD銀行儲蓄賬戶,貨幣市除了銀行哪裡可以借錢場儲蓄賬戶或CD時,您可以持續增加儲蓄,而您現在就需要使用貸款。 在您當地的TD銀行申請 查看房價和詳情 查看個人擔除了銀行哪裡可以借錢保貸款指南 TD Moneyline透支保護? > 給自己放心。如果您的帳戶跌至零以下,您的支票帳戶鏈接的個人信用額度可以幫助。 現在申請除了銀行哪裡可以借錢 查看房價和詳情 查看TD Moneyline透支保護指南 您可能除了銀行哪裡可以借錢也有興趣: 首頁股權貸款利率和期權 家庭股票信用利率和期權 透支服務 貸款工具,教育和資源 指南和文章 查看帳戶指南的所有費用和詳細信息 貸款除了銀行哪裡可以借錢付款幫助 財務101:增長你的財務知識 視頻 了解保險 - 互動指南 了解稅??金 - 互動指南 計算器 債務整合除了銀行哪裡可以借錢計算器 申請或與貸款專家交談 撥打800-9除了銀行哪裡可以借錢37-5020 找到您附近的道明銀行 Enter city and state or zip code 走 在線獲得解答。 Ask a question 走 管理您的申請或貸款 完成保存的應用程序 檢查應用程除了銀行哪裡可以借錢序的狀態 在線貸款 通過電話進行貸款付款 1的TD快車貸款可為$ 2,000到$ 15,000的貸款金額除了銀行哪裡可以借錢。道明快遞貸款是一項無擔保個人貸款,為正在尋找高達15,000美元的貸款額度,信用評分為680或以上的客戶收取加急處理。不需要收入驗證,資金可能在短短2天內可用。TD Express還可用於大型採購(家具,假期,婚禮),家居裝修和幾乎任何其他大型採購。它不能用於教育費用。貸款須經信用審批。 有反饋? 把這個2分除了銀行哪裡可以借錢鐘的調查,讓我們知道 後來 現在 不用了,謝謝 個人銀行 網上除了銀行哪裡可以借錢銀行,賬單支付 手機銀行 檢查 儲蓄,貨幣市場 借記卡,預付卡 數字付款 CD IRAs 信用卡 抵押 家庭權益貸款和行 做貸款付款 小企業除了銀行哪裡可以借錢銀行 網上銀行,賬單支付 手機銀行 商除了銀行哪裡可以借錢家解決方案 業務檢查 商業金錢市場 CD 信用卡 數字付款 貸款和信用額度 工具/資源 商業銀除了銀行哪裡可以借錢行 財務管理服務 檢查 貸款和信用額度 租賃與設備融資 政府銀行 更多商業銀行... 投資 TD Ameritrade 個人金融服務 私人客戶端組 跟著除了銀行哪裡可以借錢我們 推特 推特 Facebook Facebook Instagram Instagram YouTube除了銀行哪裡可以借錢 YouTube LinkedIn LinkedIn Pinterest Pinterest 客戶服務 企業責任 職業 致電我們/銀行電話 查找TD銀行或ATM位置 財務1除了銀行哪裡可以借錢01:你生活中任何階段的資金管理 稅務資源中心 從TD Helps獲取您的銀行問題的答案 問題?問問T除了銀行哪裡可以借錢D幫助。 開始對話 網站導航 | 隱私 | 在線廣告 | 安全 | 無障礙 | 使用條款 | 銀行存款聯邦存款保險公司投保 | 平等房屋貸款人 重要披露關於對無息交易賬除了銀行哪裡可以借錢戶存款保險公司(FDIC) 證券和保險 不是FDIC保險 無銀行保證 可能失去價值 證券及其他投資和保險產品除了銀行哪裡可以借錢有:不是存款; 不是FDIC保險; 不受任何?邦政府機構保險; TD銀行,NA或其任何附屬公司不保證; 並可能受到投資風險,包括可能的價值損失。 c2016 TD Bank,NA保留所有權利。 缺錢急用錢得到的錢,你需要快速。和電源。現在就開始 圖標:錢 當您向我們提交稅款時,節省$ 20。無需預約! 了解詳情> 探索貸款除了銀行哪裡可以借錢選項,以滿足您的需求。 無論是發薪日貸款,標題貸款還是分期付款貸款,我們都可以幫助您獲得所需的錢。 圖標:現金預付 發薪日貸款| 現金墊付 一個預借除了銀行哪裡可以借錢現金快讓你的錢。為什麼要等待工資日?獲得你今天需要的錢! 查看費用和適用 圖標:在線貸款 在線貸款 網上發薪日或分期貸款使財路快速,方便沒有進入我們的地點之一。 查看費用除了銀行哪裡可以借錢和適用 圖標:分期貸款 分期貸款 一個分期貸款除了銀行哪裡可以借錢是個人貸款一樣快讓你的錢,今天更多的時間還給我。 查看費用和適用 我們很抱歉。標題目前您所在地區的貸款不可用。請查看除了銀行哪裡可以借錢其他的解決方案,可能會為你工作。 想再試一次嗎?請點擊這裡。 圖標:標題貸款 標題貸款 擁有一輛車? 標題貸款可能適合你。找出你的車可除了銀行哪裡可以借錢以給你一個頭銜貸款多少錢。 Zip 這個估計是為了您的方便。它不保證您將被批准為所有權貸款或您的所有權貸款金額將等於估計。 繼續 圖片:Advance美國商店中心 Advan除了銀行哪裡可以借錢ce America是一家完全授權的金融服務公司,每年為數百萬客戶提供個人貸款,如工資日貸款,所有權貸款和分期付款貸款。我們在這裡為您在線或超過2100 店全國。 查看所有服務 推進除了銀行哪裡可以借錢美國 關於我們 職業 新聞和更新 顧客評論 視頻 我們的服務 現金除了銀行哪裡可以借錢墊付/發薪日貸款 分期貸款 在線貸款 隱私政策條款和條件重要信息Cookie和定除了銀行哪裡可以借錢向廣告網站地圖Espanol安全信息 c2017 AARC,LLC。版權所有。 標誌:CFSA - 社區金融服務協會 標誌:Norton - 已驗證和安全 存在某些限制。待批准。有關詳細信息和其他披露信息,請參閱當地商店。可以發出支票或匯票,而不是現金。根據加州遞延存款交易法和融資貸款人法,由加利福尼亞商業監督部門許可。由特拉華州州銀行專員授權在特拉華州從事商業活動。特拉華許可貸款人許可證#s:6996; 4472; 9644。4474; 8061; 6971; 7092; 8052; 6076; 7400; 4473; 7556; 010431。Delaware許可證將在12/31/17到期。羅得島牌照檢查。在俄亥俄州,由美國俄亥俄州小貸款公司提供的貸款。#SM501671。由美國俄亥俄州的ACSO提供的信用服務d / b / a Advance America,授權信用服務組織(CSO Lic。#CS.900186.000)以及與NCP Finance OH,LLC(OH Lic。#501673.000)無關聯的第三方貸款人,並須經其批准。由美國俄亥俄州現金預付中心提供的支票兌現。#CC700078。在德克薩斯州,貸款由德克薩斯州ACSO的一個非附屬第三方貸款機構,LP d / b / a Advance America,一個持牌信貸業務,並經貸款人批准。在弗吉尼亞州,Advance America,弗吉尼亞州的現金預付中心,由弗吉尼亞州公司委員會許可。PL-12; VTL-41。 單個工資單預付通常為兩到四個星期。然而,借款人經常使用這些貸款幾個月,這除了銀行哪裡可以借錢可能是昂貴的。不建議將長期金融解決方案用於發薪日預付款。 政府貸款 你知不知道,你可以有資格獲得免費的政府資助貸款和好處?超過90%的美除了銀行哪裡可以借錢國人完全不知道他們的好處,這些好處如何幫助他們在財政上建立一個更好的財政未來。 Adora.biz是專門提供由美除了銀行哪裡可以借錢國政府資助的貸款計劃信息的網站。 在我們的網站,你可以搜索的好處和貸款通過多種方式: 1)瀏覽: 2)貸款類別:選擇除了銀行哪裡可以借錢特定類型的貸款類如農業,商務,救災,教育,住房和退伍軍人 3)聯邦機構:您可以找到由聯邦機構的利益。 關於我們的網站最好的部分,Adora.bi除了銀行哪裡可以借錢z是我們是完全免費的,不需要您的個人敏感信息,如社會安全號碼或您的電話號碼或姓名。 貸款提示博客 除了銀行哪裡可以借錢 我們的貸款技巧博客編譯和來自互聯網的各種資源轉載針對小型企業的貸款,助學貸款,住房貸款,個人貸款和汽車貸款的文章。 項目1至10共22條貸款貼士文章 除了銀行哪裡可以借錢 新丹吉爾伯特公司提供在線個人貸款 新丹吉爾伯特公司提供在線個人貸款 一家新的丹吉爾伯特公司提供在線個人貸款,從低至2,000美元到35,000美元,擴大了Quicken貸款創始人的金融服務範圍從抵押貸款到消費貸款。閱讀更多 一個女人贏得超過50萬美元的錢款混亂 富國除了銀行哪裡可以借錢銀行支付12億美元,以終止家庭貸款混亂 另一個華爾街銀行被指控除了銀行哪裡可以借錢在房屋崩潰期間的魯莽貸款提供一個支付,以解決其法律問題。閱讀更多 FHFA是正確的:除了銀行哪裡可以借錢俘虜不屬於家庭貸款銀行 FHFA是正確的:俘虜不屬於家庭貸款銀行 聯邦住房貸款銀行系統在80多年後繼續工作不是偶然的。閱讀更多 借款人尋找住房貸款交易 借款人尋找住房貸款交易 澳大利亞人在六個月前在大銀行提高利率之前,正在購買抵押貸款。閱讀更多 1 2 3 下一頁
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